¿LA SOMBRA DEL CRASH BURSATIL PLANEA
SOBRE WALL STREET?
German Gorraiz
Diario Octubre
18.12.2018
“Llegará el día en que el mercado
descienda como si nunca fuera a detenerse”
(John Kenneth Galbraiht).
(John Kenneth Galbraiht).
La posibilidad real de la tercera ola de
la recesión estaría pasando desapercibida para la mayoría de Agencias de
Calificación debido a la desconexión con la realidad que les llevaría a
justificar la exuberancia irracional de los mercados, con lo que se cumpliría
la famosa frase del iconoclasta John Kenneth Galbraiht. ”Hay dos clases de
economistas: los que no tenemos ni idea y los que no saben ni eso”. Así, el ”
efecto mariposa” trasladado a sistemas complejos como la Bolsa de Valores,
tendría como efecto colateral la imposibilidad de detectar con antelación un
futuro mediato pues los modelos cuánticos que utilizan serían tan sólo
simulaciones basadas en modelos precedentes (Teoría de la Inestabilidad
financiera de Minsky), con lo que la inclusión de tan sólo una variable
incorrecta o la repentina aparición de una variable imprevista provoca que el
margen de error de dichos modelos se amplifique en cada unidad de tiempo
simulada hasta exceder incluso el límite estratosférico del cien por cien,
dando lugar a un nuevo estallido o crash bursátil.
Génesis de la actual burbuja
La burbuja actual sería hija de la
euforia de Wall Street y por extrapolación del resto de bolsas mundiales tras
las políticas monetarias de los grandes Bancos Centrales mundiales que han inundado
los mercados con centenares de miles de millones de dólares y euros con la
esperanza de relanzar la economía tras la crisis del 2008 aunado con el hecho
de rendimientos cero en las las colocaciones sin riesgo de los inversores en
Deuda de EEUU o de Alemania.
La desconexión con la realidad por parte de los inversores les llevaría a justificar la exuberancia irracional de los mercados, creándose un mundo virtual de especulación financiera que nada tendría que ver con la economía real (windhandel o negocio del aire) y que les lleva a extrapolar las rentabilidades actuales como un derecho vitalicio, lo que unido a la pérdida de credibilidad de las agencias de calificación como Moody’s al no haber predicho la crisis del 2002 y a la ausencia de control por parte de los reguladores, habría coadyuvado a que el mercado permaneciera insensible al recorte de rating de las compañías que cotizan en la bolsa y a los avisos de la Fed que, por boca de su anterior presidenta Yanet Ellen habría advertido que “las valoraciones de las bolsas y los mercados de bonos son muy altas y que existen riesgos potenciales en ambos mercados”.
La desconexión con la realidad por parte de los inversores les llevaría a justificar la exuberancia irracional de los mercados, creándose un mundo virtual de especulación financiera que nada tendría que ver con la economía real (windhandel o negocio del aire) y que les lleva a extrapolar las rentabilidades actuales como un derecho vitalicio, lo que unido a la pérdida de credibilidad de las agencias de calificación como Moody’s al no haber predicho la crisis del 2002 y a la ausencia de control por parte de los reguladores, habría coadyuvado a que el mercado permaneciera insensible al recorte de rating de las compañías que cotizan en la bolsa y a los avisos de la Fed que, por boca de su anterior presidenta Yanet Ellen habría advertido que “las valoraciones de las bolsas y los mercados de bonos son muy altas y que existen riesgos potenciales en ambos mercados”.
La exuberancia irracional de los
mercados
El proceso especulativo impulsa a
comprar con la esperanza de sustanciosas ganancias en el futuro, lo que provoca
una espiral alcista alejada de toda base factual y el precio del activo llega a
alcanzar niveles estratosféricos hasta que la burbuja acaba estallando (crash)
debido a la venta masiva de activos y la ausencia de compradores, lo que
provoca una caída repentina y brusca de los precios hasta límites inferiores a
su nivel natural (crack), cumpliéndose una vez más la máxima de Keynes: “Los
mercados pueden permanecer irracionales más tiempo del que tú puedes permanecer
solvente”. Así, un inversor está dispuesto a pagar un precio por una acción si
le reporta dinero en el futuro, por lo que el valor de dicha acción es el total
de flujos esperados pero el nivel suelo de las Bolsas mundiales, (nivel en el
que confluyen beneficios y multiplicadores mínimos), se situaría a años-luz de
los niveles actuales debido al riesgo del proteccionismo económico, pero la
posibilidad real de un nuevo crash bursátil estaría pasando desapercibida para
la mayoría de Agencias de Calificación debido a la desconexión con la realidad
que les llevaría a justificar la exuberancia irracional de los mercados y
desechar los hedge funds (fondos de cobertura), con lo que se cumpliría la
famosa frase del iconoclasta John Kenneth Galbraith. ”Hay dos clases de
economistas: los que no tenemos ni idea y los que no saben ni eso”.
¿Se avecina un nuevo crash bursátil?
Debido al “efecto Trump” los inversores
de EEUU estaban instalados en la euforia tras superar el techo ionosférico de
los 26.000 puntos en el Dow Jones, (rememorando el boom bursátil de los años
20, preludio del crack bursátil de 1.929), por lo que eran incapaces de
percibir el vértigo de la altura, pero los altos niveles de déficit de Estados
Unidos (1,8 billones $ en el 2019) y el riesgo de retorno al proteccionismo
provocará que los grandes inversores sientan por primera vez el mal de la
altura que les llevará a reducir su exposición al riesgo con el consecuente
efecto bajista en las cotizaciones de las acciones y revalorización de la Deuda
soberana (bono norteamericano superando el 3 % de rentabilidad). Por último, la
inflación en EEUU acelerará las próximas subida de tipos de interés del dólar
en el 2019 haciendo que los inversionistas se distancien de los activos de
renta variable y que los bajistas se alcen con el timón de la nave bursátil
mundial, derivando en una psicosis vendedora que terminará por desencadenar el
estallido de la actual burbuja bursátil, con lo que cumplirá la máxima del
iconoclasta Galbraith: “Llegará el día en que el mercado descienda como si
nunca fuera a detenerse”. Dicho estallido tendrá como efectos colaterales la
consiguiente inanición financiera de las empresas, la subsiguiente devaluación
de las monedas de incontables países para incrementar sus exportaciones y como
efectos benéficos el obligar a las compañías a redefinir estrategias, ajustar
estructuras, restaurar sus finanzas y restablecer su crédito ante el mercado
(como ocurrió en la crisis bursátil del 2000-2002) y como daños colaterales la
ruina de millones de pequeños inversores todavía deslumbrados por las luces de
la estratosfera, la inanición financiera de las empresas y el consecuente
efecto dominó en la declaración de quiebras.
GERMÁN GORRAIZ LÓPEZ -Analista
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